本文摘要：预示着12月26日我国铜原料谈判小组确认减产消息落地，铜价在50000元/吨关口承压回升，短期在宏观面及产业无更进一步受到影响的性刺激下，铜价回升概率减小。

预示着12月26日我国铜原料谈判小组确认减产消息落地，铜价在50000元/吨关口承压回升，短期在宏观面及产业无更进一步受到影响的性刺激下，铜价回升概率减小。中期来看，全球PMI数据企稳，商品市场风险偏爱回落，在全球铜库存及国内下游企业产成品库存保持低位的背景下，铜价低位启动易引起下游星期一较低补库，产业末端利多为铜价获取边际性承托。笔者指出，铜价消息传递空间受限，后期不存在更进一步声浪的动能。

短期市场需求稳中偏弱数据表明，截至12月27日，LME铜库存较12月初上升6.1万吨至14.7万吨，国内铜库存较12月初回落1.1万吨至12.3万吨，此外，保税区库存早已降到22万吨附近，网卓新闻网，年初至今上升幅度多达50%，国内去库存更为显著。近期上海铜现货市场升水并转贴水，体现出有消费末端运营低迷。据SMM调研，国内11月铜杆企业开工率为68.12%，环比下降3.58个百分点；11月铜管企业开工率为74.52%，环比下降0.89个百分点；11月铜板带箔企业开工率70.77%，环比回落0.42个百分点；11月电线电缆企业开工率92.84%，环比下降0.42个百分点；11月铜棒企业开工率69.43%，环比下降1.99个百分点。

此外，近期预示着铜价持续声浪，造成国内铜价与佛山地区废铜价差不断扩大至5000元/吨，精铜对废铜的替代优势大幅度上升。整体来看，目前利空因素有所累积，铜价下行压力大增。

下游不存在补库预期从下游库存来看，目前产成品存货总计同比增长速度上升至0.4%，产业对系统目前企业基本会剩下库存，主要因资金成本占比过大，但在市场需求维稳的背景下，铜价低位声浪将性刺激下游星期一较低购入瞄准利润。近期国电公布《关于更进一步严格控制电网投资的通报》，市场预期接下来电网投资有限，电网对铜的市场需求将更进一步走弱，但从时间节点来看，电网投资有限对铜的市场需求影响在明年下半年才不会逐步反映，对上半年的铜价影响十分受限，短期不用过度乐观。此外，市场对2020年房地产市场对铜消费夹住的预期开始烘烤。

在2018年国内房地产新开工面积持续走高的背景下，2020年将步入房地产市场完工高峰期，与房地产涉及的电线电缆及家电等将提振铜消费，这将对铜价构成较强承托。资金做到多意愿回落从国内持仓来看，预示着铜价大幅度声浪，铜总持仓增仓13万至65万手，解释市场投机资金低位做到多迹象更为显著，而铜价回落将更进一步性刺激下游产业客户入场购入套保瞄准成本。同时，截至12月17日，CFTC非商业多头持仓为95804张，较前一周减少16573张，非商业空头持仓95635张，空头持仓较上一周增加744张，可以显现出铜市场风险偏爱在大大回落，资金主动做到多意愿反感。

综上所述，短期铜市场在无更进一步受到影响的性刺激下，铜价下行压力大增，整体将沿袭波动走势，但中长期预示着全球市场需求末端企稳，下游不存在补库预期，预计价格在48000—48500元/吨附近将受到强劲承托，且更进一步声浪概率较小，下游企业可考虑到星期一较低少量购入瞄准成本。

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